江南化工拟收购红旗民爆 陕西民爆第一股易主？

　　整合多家陕西民爆企业的江南化工，正在计划入主陕西民爆第一股——陕西红旗民爆集团股份有限公司(简称“红旗民爆”)。

　　江南化工拟入主红旗民爆，涉及业绩“对赌”

　　8月6日晚，江南化工公告称，8月5日与红旗民爆股东宝鸡市国资委及宝鸡市工业发展集团分别签署附生效条件的《关于陕西红旗民爆集团股份有限公司之股份转让协议》，江南化工拟以现金方式收购宝鸡市国资委及宝鸡工发集团合计持有的红旗民爆35.9721%股份。本次交易完成后，红旗民爆将成为江南化工控股子公司。

　　目前，该笔交易价格尚未确定，并购涉及业绩“对赌”。

　　江南化工称，同日，与宝鸡市国资委及宝鸡工业发展集团签署附生效条件的《业绩承诺补偿协议》。宝鸡市国资委及宝鸡工业发展集团对红旗民爆在业绩承诺期内累积实现的净利润总额(扣非后归母净利润)作出承诺，承诺红旗民爆在2024、2025和2026年度(若本次交易于2025年度完成交割，则业绩承诺期顺延一年)累积实现的净利润总额不低于经宝鸡市国资委和中国兵器工业集团共同备案的评估报告预测的同期累积实现的净利润总额。

　　承诺期届满后，如果红旗民爆资产期末减值额超过应补偿金额，则宝鸡市国资委及宝鸡工业发展集团按照协议约定另行对江南化工进行现金补偿。

　　红旗民爆是陕西民爆行业龙头，主要从事铵梯炸药生产。拥有岩土爆破与拆除爆破、爆破与拆除工程等多项一级资质，曾成功实施西安高新金花办公大楼等爆破项目。

　　此次出售股权的宝鸡市国资委持有红旗民爆27.4478%股份，为红旗民爆控股股东。同时，宝鸡市国资委通过宝鸡工业发展集团合计控制红旗民爆35.9721%股份，为红旗民爆实控人。

　　目前，红旗民爆有18位股东。其中，持股比例5%以上的都是法人股东，包括宝鸡市国资委、陕西中兵先进制造投资基金合伙企业(有限合伙)、陕西金控旗下的陕西省技术进步投资有限责任公司、府谷县埔欣商贸有限责任公司、宝鸡工业发展集团及西安庆华投资有限公司。

　　去年曾“易主”另一家A股公司未果

　　红旗民爆注册地址在陕西省宝鸡市凤翔县，前身为1965年国家定点建设的国防三线军工企业国营9905厂，又名陕西省红旗化工厂，2000年设立有限公司，2009年改制为股份公司。

　　早年间，红旗民爆登陆资本市场的雄心勃勃。

　　2011年，红旗民爆就曾递交招股书冲刺A股，后银独立性方面缺陷，最终IPO未能成功。冲A失利后，红旗民爆2015年转战新三板，成为陕西民爆行业第一股。

　　挂牌新三板之后，红旗民爆冲A上市仍被寄予厚望，红旗民爆也在2019年底谋划重大资产重组，计划收购陕西北方民爆83.76%股权。但该重大资产重组事项在3个月后终止。

　　2020年9月，红旗民爆从新三板退市。

　　此次收购之前，红旗民爆还曾被另一家A股上市公司看上。

　　2023年4月，金奥博公告称，正在筹划发行股份及/或支付现金等方式购买红旗民爆的控股权，本次交易预计构成重大资产重组，但不构成重组上市。

　　当时，金奥博打算接手红旗民爆控股股东宝鸡工业发展集团持有的35.9721%的股份，同时双方将共同协调推进收购其他有出售意向的中小股东持有的红旗民爆股份。

　　但这次重组只筹划半个月即告结束。当时，金奥博称，鉴于重大资产重组事项涉及交易对方数量较多、各方需求差异较大，未能就相关交易条件达成一致意见。

　　江南化工整合多家陕西民爆企业

　　民爆行业被称为隐形的国民经济基石，素有“能源工业的能源，基础工业的基础”之称。

　　据中爆协统计，受益于煤炭、采矿和基建投资回升，国内民爆行业在2023年实现快速增长。2024年上半年，行业总体虽缩量下行，但因主要原材料价格走低及西部区域市场需求增加带动，行业总体利润保持稳定增长。

　　此外，根据政策要求，电子雷管全面替代普通雷管。在促使需求提升的同时，数码电子雷管单价相较于普通工业雷管更高，也被视为行业增长重要原因。

　　不过，对于民爆行业是否进入“黄金期”，行业内亦有不同看法。有业内认为，民爆行业仍需面临市场竞争和周期变化的不确定性，包括区域市场差异、全国整体产能过剩等问题。

　　万联证券西安营业部投顾屈放认为，未来民爆企业的市场机会在于，一方面可通过自身发展扩大规模，提升产品竞争力。另一方面也可以通过兼并重组来快速扩大市场份额。

　　在全国范围内，陕西民爆企业数量较多，市场份额占据较大比重。以2023年为例，陕西民爆行业生产总值、销售总值均为22亿元，排在全国第6位。

　　背靠兵器工业集团的江南化工，近年已完成对陕西多家民爆企业整合。例如，2023年4月，江南化工作价5.44亿元收购陕西北方民爆集团100%股权。此外，江南化工还计划在未来择机注入庆华民爆、陕西省民爆公司等。

　　就此次对红旗民爆收购，江南化工称，交易有利于后续对江南化工民爆产业进行进一步市场整合和区域统筹管理，有利于不断提升江南化工民爆业务在陕西及西北区域市场的竞争能力，成为西北民爆市场的主要供应商，也将进一步构建对中亚市场的辐射能力。

　　(华商报大风新闻记者 李程)